投资界的半导体“女皇”郑旻：资本市场没有不可能（附面对面机会）

大河财立方：您当年出于哪些原因从事了证券行业？

郑旻：1993年大学毕业后，不愿意从事自己所学的工科专业，而且家在上海，更接近上海证券交易所，所以就直接转行做了证券行业，从最初的红马甲逐步转型为证券研究，虽然一直都是被时间和大势推着走，但是自己也真心喜欢这个行业，希望为这个行业发展做一些事情。

大河财立方：是否也经历过中国证券市场调整时期的那些惊心动魄的时刻？

郑旻：1994年，我在国债期货专场做自营,当时，我为公司做自营都是短线，一分钟平仓两次的那种，平时开仓都是100手。

一年后“327国债事件”当天（1995年3月23日）下午2点半，我得到消息万国平空翻多。有朋友叫我买进开仓，但我发现盘面买盘垫单变空了，感觉不对，立即把327多单平仓，6秒之后价格狂跌不止。我看到327价格暴跌，开空319，一把放大到2000手，但下去5毛就平仓了。

到后来，上海交易所的327最后8分钟不算。这导致所有买上海327卖出319或者卖出深圳327的人，都爆两个半仓位。很多大户一夜之间归零还倒欠。我因为平仓及时，319利润留住了。

反思这件事情，我得出两个观点，第一，资本市场上没有不可能，任何事情都有可能发生。第二，你要相信你的眼睛，不要相信耳朵。听到的消息要靠盘面验证为准。

大河财立方：怎么看目前的中国股市行情？

郑旻：按照我一贯的看法，现在是一个历史的底部，虽然很难熬，但3000点一定就是下一个牛市的新起点，还是要熬过去，现在国内股票的估值还是很低的，不管从历史角度来看，还是在全球比较中，中国国内股票的估值都是比较低的，只是这个底部要打磨，到注册制真正诞生，目前的情形就会有所改观。

大河财立方：如何看待现在的高科技及半导体相关股份的行情？

郑旻：芯片是目前中国鼓励发展的领域，也是目前最具吸引力的产业，也是我认为会出现超高投资收益的一个投资领域。

但要真正促进这个产业快速发展，需要注重两个问题：其一，就是股权激励，以美国硅谷为例，股权激励为激发科技人才的创造精神提供了良好的载体；其二，是合理的估值，你不能把股权给了科技人才，又让股价表现非常差，打击高科技创业人才的积极性，为什么国内很多高科技公司在国内无法融到资？这是目前资本市场和监管机构都需要考虑的问题。

大河财立方：目前国内的估值模式是否适合促进科技发展？

郑旻：目前国内的估值方式，还停留在工业时代，但是现在已经到了AI时代，全新的估值模式需要服务资源优化的基本功能，引领更多资金及资源向有发展前景产业集中，通过产业更替的形式实现行业及社会经济整体转型升级。

大河财立方：怎么看待以股市为代表的资本市场与实体经济之间的关系？

郑旻：最早的股票，就是用来为铁路、先进制造业发展筹集资金发展的，它代表了资源的市场配置路径，资本会自动寻找更有发展前景的产业，实现社会产业经济的自行转型升级。现在的股票市场遵循同样的原理，是市场配置资源、尤其是资本资源的最重要的形式之一。

如果实体经济确实在科技创新和转型升级方面表现突出，资本会主动介入，如果资本没有主动介入实体经济，那就需要反思目前很多企业所谓的创新，是不是真创新？能否带来可预期的、超过社会平均收益率的收益？

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