首页作者为大河财立方特约研究员、前海开源基金董事总经理、央视财经评论员 杨德龙
受到中美贸易摩擦以及国内金融去杠杆双重的影响，去年A股市场大幅下挫，上证指数跌回3000点之下，并且在去年年底创了熔断来的新低，所以说跌破了熔断底，创了近几年的新低。
2019年随着一些利空消息的边际改善，A股市场将会迎来恢复性上涨的机会。我们可以逐条的去分析，去年影响A股的一些利空因素，虽然没有在2019年能够完全消除，但是至少会出现边际的改善。春节期间，海外市场“涨声一片”，A股市场实现“开门红”可期。
在今年一开年1月2日交易日，我就提出了2019年“十大预言”，有待于年底的验证，详细分析如下，供大家作投资参考。
第一个预言，我认为2019年中美贸易摩擦，将会有比较好的结果，有望通过谈判达成框架性协议。2018年中美贸易摩擦，可以说是冲击市场重要的外部因素，也是A股市场大幅下跌的诱因。2019年我认为中美贸易谈判将取得比较好的进展，因为中美贸易整体上来看，还是互补性强，竞争主要是集中在高科技领域，在大多数领域都是存在互补性的。
从去年的3月22日，美国启动了301调查之后，中美的贸易额还在继续增长，贸易顺差创了新高，这从一定程度上也说明，通过关税的手段，并不是解决美国贸易逆差有效的方法。中美双方合则两利，斗则两害，从去年12月初两国元首在G20峰会上的会面，已经达成了初步的共识，暂停互相加征关税，并且重启新的谈判。而现在新年一开年，新一轮谈判已经启动，并且取得了一定的共识，预计在未来的两个月之内，有望达成框架性协议，一旦达成协议，可能是A股市场回升的一个重要的契机。
第二个预言，是关于中国经济的，我认为2019年中国经济将在年底之前完成触底，而不会大幅下挫。这轮经济的增速回落，我认为是经济转型和产业升级带来的必然结果。改革开放过去这40年来，中国依靠重工业化，依靠出口的带动，以及房地产投资、基建投资等等的拉动，经济实现了40年的高速增长。推动GDP最重要的这几个引擎，现在逐步的开始减弱，甚至有的引擎开始熄火。经济从重工业转向轻工业、服务业，必然会带来增速的下降，GDP是一个收入的概念，传统工业的产值比较大，所以容易形成比较大的GDP，而现在经济逐步地转向服务业、转向消费，经济增速必然会出现一定的下降。
但是经济增速下降的同时，经济增长质量却在提高，我们不仅要看经济增速，关键是要看经济增长的质量，去年消费对GDP的贡献已经达到了60%，超过了投资和出口，而第三产业服务业的贡献也超过了60%，超过了第一产业农业和第二产业工业，这也标志着我国经济转型，已经取得了一定的成效。今年在各种利好实体经济的政策陆续出台的背景之下，我国经济将有望企稳，全年的GDP应该是在6.3%左右。
第三个预言，在房地产调控方面，由于今年经济有下行的压力，预计房地产调控可能会有所放松。过去三年中央对房地产调控执行了严格的政策，房地产调控的成果也有一定的体现，房价结束了过快上涨的走势，开始出现成交量大幅萎缩，而房价出现了一定的回落，特别是一些非核心区域，房价回落的幅度还比较大。
2019年由于经济面出现了一定的下行的压力，预计地方政府可能会悄悄的宽松，这会给投资可能会带来一定的增长，而房价也会出现分化，一些核心区域有刚需的住房，有可能会继续涨，走势比较坚挺，甚至可能会再涨。而一些非核心区域的住房，可能价格会出现下跌，投资于房地产，躺着也能赚钱的时代已经结束了。做房地产投资，也要认真地进行基本面的研究。
第四个预言，在引入外资方面，2019年外资将继续加速流入A股市场，流入的资金量可能会突破4000亿，甚至有可能达到6000亿元。去年虽然A股市场大幅下挫20%以上，但是外资却在加速流入A股市场，外资流入A股达到2942亿元，今年规模可能会翻番。近期证监会副主席方星海也表示，今年外资流入A股的量，可能会达到6000亿元，和我的预计是一致的。
A股现在已经成为国际三大指数体系的一员，包括MSCI新兴市场指数、富时罗素国际指数，以及标普道琼斯指数。国际资本对A股的配置需求大幅增加，又加上现在A股整体的估值处于历史的底部，也处于全球主要资本市场最低的位置，因此在2019年，外资还将加速流入A股市场，这样给A股带来一定的投资机会。
第五个预测，是关于货币政策的。我认为为了刺激经济，今年货币政策方面会保持宽松的状态。昨天在新闻发布会上，央行负责人表示，稳健的货币政策并不是一成不变的，而是会根据经济的实际状况来进行调节。很显然现在的经济状况不乐观，经济增速下行压力很大，PMI已经回到了50的分水岭以下，而其他的经济指标，总体上也是出现下行的压力，今年可能会有2到3次的降准，甚至不排除降息的可能。
在1月2号我发布了“十大预言”之后，仅仅过了三四天，央行即宣布今年实施第一次全面降准一个百分点，释放了1.5万亿元的资金。昨天是第一批降准0.5个百分点实施的第一天，市场的流动性将保持合理充裕。今年还有1到2次的降息空间，大家可以拭目以待。而美联储在今年，一旦结束加息周期，中国央行的货币政策，宽松的基础进一步的提升，可能会采取降息的手段。
第六个预测，是在财政政策方面。我认为在财政政策方面，今年将会采取更加积极的财政政策。大家还记得去年央行和财政部互怼，央行的研究局局长，指责财政政策不积极。2019年我认为会真的积极起来，其实从年初我们就可以看到，将会实施大规模的减税降费政策。根据财政部负责人的讲话，去年我国实施了1.3万亿元的减税降费的政策，由于减税降费有一定的时滞性，可能在短期之内，企业还没有感受到税负太大的下降。从中期来看，这个感受会越来越明显。
2019年会实施更大规模的减税降费，我预计这个规模可能会远超1.3万亿，乐观估计甚至有可能达到2万亿减税的规模，并且会通过直接下调增值税的方式，来减轻企业的负担，这对于企业来说是一个好消息。
而基建投资在2019年，会出现更大规模的投入，财政部已经督促要尽快落实去年批准了1.3万亿的地方专项债券，为地方政府提供更多的资金来进行基建投资。我国的基建投资是以地方政府为主导的模式，中央政府出14%左右的引导资金，其他大部分资金是由地方政府，通过地方融资平台来融资，主要的资金来源仍然是来自于银行以及地方政府的发债，现在批准了尽快落实1.3万亿的地方专项债券的发行，这无疑会给地方政府提供更多的资金来进行基建投资。
第七个预言，我预计今年上交所将正式设立科创板并试点注册制。1月30日晚，上交所正式发布科创板征求意见，标志着我国设立科创板已经提上日程，更近一步。科创板是建设多层次资本市场重要的一环，主要是为了补短板。我国现在的资本市场，就是主板、中小板和创业板，对于一些初创的、科技创新型的企业支持力度还不够，可能通过设立科创板来弥补。
据了解，现在各地特别是一些中小企业比较集中的，科技企业比较集中的省份，已经提交了很多公司的需求，希望能够上科创板。当然有一部分人担心，科创板设立，以及设立试点注册制，可能会分流二级市场的资金，特别是创业板的资金，导致现在的二级市场出现较大的下跌。
科创板的设立并试点注册制，一定会考虑二级市场的承受能力，控制首批上市的规模和融资额，同时注意严格把关，一定是让真正有科学技术含量、科技创新型企业在科创板上市。对于一些只有商业模式创新，并没有科技含量的公司，是不允许在科创板上市的，严格把关是非常重要的一点，设立科创板一定要吸取新三板的教训，不能在短期内让大量的公司挂牌，造成良莠不齐。
从投资者的适当性原则来看，科创板由于投资的是一些初创型的企业，所以对投资者要设一定的门槛，这个门槛和新三板500万的门槛相比，大幅下降到50万元，中小投资者也有机会通过买入公募基金参与。
一般一个新的板设立，会产生很大的投资机会，例如当初设立创业板，也产生了一批超级牛股，设立之后的五年，产生了两波大的行情，大家记忆犹新。当然五年之后，就可能会产生分化了，一些真正的好公司会走出来，而一些其他公司，题材股可能就尘归尘、土归土，甚至退市。
所以可以参照创业板的发展历程，来投资于科创板，去挖掘其中投资机会。而在科创板试点注册制，而不是在原有的板上试点注册制，是一个不错的主意。因为这是资本市场增量改革，通过试点来让投资者适应注册制。其实注册制是让新股发行更加市场化，把定价权交给市场。但是由于很多投资者担心注册制的实施，会导致市场大幅扩容，因此一说试点注册制市场就大跌，现在在新设的科创板要设立注册制，刚好是一种试水，是一种试错，这样付出的成本也是最低的。
第八个预言，我是讲美股。2019年美股将出现向下的调整，美股已经走了十年的慢牛，长牛。可以说是过去十年，全球表现最好的资本市场，但是这个没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场。去年10月份美股就开始出现了见顶回落，开启了暴涨暴跌模式，美股的牛市有可能会就此终结。在前段时间美股三大股指均跌入熊市区间，从高点算起，跌幅超过20%，但是最近由于贸易谈判进展顺利，以及美联储释放出可能减缓加息步伐的利好，美股三大股指又开始强劲回升，出现了一定的反弹。但是整体来看，我认为2019年美股的波动会增加，美股可能会出现向下的调整。
第九个预言，新兴市场在2019年将出现恢复性上涨的机会，美联储从2015年开始，启动了加息和缩表的货币政策，全面退出量化宽松。从2015年加息到现在，美联储已经进行了九次加息，去年12月份这一次加息的时候，美联储主席鲍威尔表示，2019年可能还会有两次的加息，但是最近美联储官员的表态，口吻已经开始放松。美联储前主席耶伦最近表示，如果美国的经济数据出现下滑，我们可能已经看到美联储最后一次加息，也就是说今年美联储可能就不再加息了。当然如果说美国的经济数据还不错，经济有上行的压力，美联储可能会在今年，还有1到2次加息。但是无论如何，在2019年美联储结束本轮加息周期是一个确定的事实。
根据以往的经验，一般美联储在明确了结束加息周期的时候，往往新兴市场会迎来比较好的上升的机会。去年新兴市场大幅下挫，特别是新兴市场的货币在美元走强的背景之下，出现大幅贬值，像阿根廷的比索、土耳其的里拉均出现大幅贬值。人民币去年也出现了一定的压力，但是今年美联储一旦结束加息周期，美元将持续走弱，新兴市场国家的货币将会走强。
最近我们就看到，人民币相对于美元已经开始走强，上周仅仅一周人民币相对美元，反弹了一千多点，创了2005年汇改以来的最大单周涨幅。今年新兴市场国家货币将会走强，可以说可见一斑。从资本市场的角度来看，美股结束牛市，将会促使一部分国际资本，从美股获利了结，进入到新兴市场，包括A股。
第十个预测，就是关于A股的。我预计A股在今年，将会出现恢复性上涨，上证指数有望重回3000点之上运行。
整理来看，就像某位投资者说的，“狗年亏成狗，猪年肥成猪”。A股市场真正的“黄金十年”已经开启三个月。去年10月份整个市场最悲观的时候，前海开源基金率先提出“棋局明朗、全面加仓”。前海开源联席董事长王宏远先生认为，未来三年将是中国资产进攻，全球其他资产防守的阶段，A股市场将迎来比较好的上涨机会。在全面加仓之后，前海开源多只基金将仓位大幅提升，有六只基金仓位直接从0提到90%以上，体现出对后市的看好。
未来十年将是中国经济从高速增长转入高质量增长的阶段，加上通过减少贫富差距实现共同富裕的前提，A股有望迎来长牛慢牛行情，我把它称为A股的黄金十年。现在A股的黄金十年已经启动三个月，即从2018年10月19日开始，A股已经正式启动“黄金十年”。虽然后来上证指数再次创新低到2440点，但是像券商、5G、黄金等板块已经走出底部，实现40%以上的涨幅。
A股市场在未来十年将会出现震荡上行的态势，“黄金十年”也是广大投资者能够真实获益的十年。建议投资者在当前历史大底的位置，积极布局能代表中国经济未来的优质白马股以及科技龙头股，分享中国经济高速高质量增长所带来的回报。
责编: 张利瑶 | 审核:李震 | 总监:万军伟