首页【大河财立方 见习记者 关帅康】11月28日，贵州茅台召开2025年第一次临时股东大会。这是陈华履新贵州茅台董事长后，首次出席公司股东大会。
同日，今日酒价披露的最新批发参考价显示，2025年款53度500ml飞天茅台延续调整态势，原箱报1580元/瓶，散瓶报1565元/瓶。
作为贵州茅台的经营基本盘，行业的风向标，飞天茅台价格持续下滑或将对贵州茅台乃至白酒行业的价格体系、渠道稳定性等方面产生冲击。
本次股东大会现场，陈华与公司高管，围绕白酒行业形势分析、投放节奏与稀缺性、未来发展方向等市场关切进行回应。
机遇大于挑战
经历多年高速增长期，当前，白酒行业面临供给失衡、渠道库存高企、产品价格倒挂等困境，行业已全面进入“存量竞争”时代。
在陈华看来，问题和挑战客观存在，包括茅台在内的所有酒企都无法置身事外，但问题和挑战并非洪水猛兽，“危”和“机”往往相伴而生。贵州茅台具有三方面增长空间，面临的机遇大于挑战。
对此，陈华解释白酒与经济发展紧密相连，会随着居民可支配收入的增加，迎来新的机遇和发展空间。从行业格局来看，酱香型白酒和茅台酒在市场销量的占比有很大的潜力可挖。虽然白酒消费场景有一定收缩，但茅台这种高品质产品，市场空间仍然很大。
陈华提出，白酒行业是一个承载传统文化、尊崇长期主义的产业。酒文化也不会因为几次周期调整，就走向衰落。历经过多轮行业调整，茅台都能把握住时代脉搏，不断转型突破，成功穿越周期。在行业整体下行的趋势下，茅台凭借更加坚实的品牌支撑、更具韧性的渠道体系，保持了相对稳健的发展态势。
五个方面推动高质量发展
在当前严峻复杂的行业形势下，贵州茅台将如何应对，成为投资者关注的焦点。
陈华表示，无论形势如何变化，贵州茅台始终遵循“四个服从”，即产量服从质量、成本服从质量、效益服从质量、速度服从质量。不会“唯指标论”，不会以牺牲长远发展换取短期利益，不会违背市场规律强压指标，不会损害投资者、渠道商和消费者权益,以自身的确定性来应对未来的不确定性。
对此，陈华提出，贵州茅台将重点做好质量、营销转型、数字化转型、ESG等方面工作。
他提出，无论再艰难的时期，贵州茅台都绝不会做出任何损害质量的事，持续完善“种子研育、原料基地、酿造生产、包装出厂”的全产业链质量管控体系，并坚持深耕酿造机理、工艺技术等基础科研，为确保“茅台酒永不变味”筑牢科研支撑。
“未来，贵州茅台的产品体系、渠道体系、终端体系，都将围绕市场化来稳健推进。积极推动线上和线下渠道融合发展，致力于让消费者能够方便、快捷、保真地购买到茅台酒。同时，坚持市场化原则，确保产业链上每个参与者的利益都能得到合理保障。”陈华说。
此外，陈华还提出，贵州茅台将不断做优文化的价值赋能、全面推进企业数字化和绿色化转型升级，持续深入践行ESG理性，坚持高质量发展，创造可持续价值。
转型和动销
2024年以来，贵州茅台提出推动“三个转型”“三端变革”，着力破解供需不适配痛点。
在客群端，白酒是消费品，要在稳固传统产业基本盘的基础上，积极拓展新兴产业及传统产业中的转型产业客群；在场景端，要围绕事业与生活构建场景体系，其中，事业场景要嵌入产业全链条如按产业创造需求，按客群适配产品等；在服务端，要强化情绪价值与专业体验。
对于过去一年的成果，股东大会现场，贵州茅台副总经理张旭提出，过去茅台的主要客群集中在传统行业，如今开始将目光投向新兴产业，如科技、新能源等领域，但新经济企业客户虽有所增长，但未达预期。
“新兴产业客群、年轻化、国际化战略，都是细水长流，需要长期培育的过程。”张旭说。
从动销情况来看，张旭介绍，茅台酒方面，6-8月，为维护市场韧性与稳定，公司适度减少市场投放。8月以来，动销环比逐步回升向好。仅三季度，营收同比增长7.26%。
系列酒方面，基于行业面临的共性问题，公司通过政策激励促进动销，依托动销情况优化投放，纾解渠道压力。9-11月，茅台1935酒终端动销同比显著增加，其他产品存销比也有所下降。目前，系列酒动销持续好转，特别是茅台1935动销同比增长显著，且开瓶率保持在比较高的水平。
节奏和稀缺性
贵州茅台的产能投放节奏，是投资者关心的核心问题。特别是“十四五”技改建设项目，是否会对稀缺性产生影响？
对此，王莉从供给端的产能投放节奏、销售端的产品投放量来回应节奏和稀缺性问题。
在供给端的产能投放节奏方面，必须遵循于生态承载和工匠培养。对于生态承载，新车间的微生物需要逐步成熟。三年内投产的新车间，所产的基酒相对干净，在最终的勾兑使用里就有比例限制。对于工匠培养，一个优秀的酒师大概需要培养10年的时间，因此工匠力量是否成熟，也是产能投放需要重点考虑的要素。
“综合刚才两个要素，生态承载和工匠培养，每年产能投放释放的节奏不会太大。”王莉说。
在销售端的产品投放量方面，销售端的释放主要取决于不同时期的市场承载量，维护好渠道的韧性和市场稳定是我们的重中之重。在供给侧的生产端，公司会科学掌握产能释放的节奏，在生态承载、工匠培养都能满足的前提下，在保证基酒质量的基础上，尽可能的多投料，多生产基酒。
王莉表示，在行业低谷期时，可以将基酒多存入酒库，提高存销比，进一步加深、加厚公司的基酒资源护城河和产品品质护城河。待行业调整期过之后，丰沛充足的基酒储备将是公司稳定发展的关键支撑，再逐步投向市场，以此来熨平行业周期波动。