首页【大河财立方 记者 陈玉静】12月17日，同方全球人寿保险有限公司（以下简称同方全球人寿）发行的5亿元永续债正式上市，票面利率为2.95%，是今年以来发行资本补充债或永续债的险企中，票面利率最高的一个。
大河财立方记者注意到，随着“偿二代”二期规则过渡期将至，年内多家险企发债或增资。Wind数据显示，年内已有20家保险公司发行资本补充债或永续债22次，累计发行金额达946.7亿元，其中财信吉祥人寿保险股份有限公司（以下简称财信吉祥人寿）、中国平安人寿保险股份有限公司（以下简称平安人寿）两次发债。
所谓“偿二代”二期，指保险公司偿付能力监管规则（II），原定2024年底结束，后延长到了2025年底。
北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆对大河财立方记者表示，在利率下行周期，发债因成本优势确实会成为险企重要的资本补充选项，但不会成为唯一或绝对主导的手段。一方面，低利率环境降低了融资成本，使得发债对股东权益的稀释效应更小，吸引力增强。另一方面，资本补充工具的选择需要综合考虑公司资本结构的优化。债务融资有规模上限，且主要补充附属资本，对提升核心偿付能力的作用有限。监管机构也鼓励险企建立多元、稳定的资本补充机制，包括内源性资本积累和外部股权融资。
核心和综合偿付能力充足率承压
同方全球人寿发债补血
进入年底，险企持续补血。
12月17日，同方全球人寿发行5亿元永续债。永续债发行背后，是同方全球人寿核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率的双双下滑。
同方全球人寿三季度偿付能力季度报告摘要显示，三季度，该公司核心偿付能力充足率从上季度的161%下降至130%，综合偿付能力充足率从上季度的205%下降至165%。
同方全球人寿在报告中指出，上述两个指标的下滑主要源于核心资本和附属资本的减少以及最低资本的增加。核心资本的下滑主要是，结合当季度市场曲线变动和债券类投资资产市值波动等综合影响，导致可供出售金融资产的资产市值税前下降约19.59亿元，使得当季度核心资本减少约19.59亿元；附属资本主要是由于，2025年三季度末，公司原2021年8月发行的5亿元资本补充债距离预计赎回的期限不足1年，根据监管规定，剩余期限在1年以内的，以账面价值的80%作为其认可价值的规定，使得附属资本减少约4亿元。
同方全球人寿是12月内第二家发行资本补充债或永续债的险企。不久前，平安人寿发行200亿元资本补充债，这是年内平安人寿二次发债，年内累计发行资本补充债和永续债330亿元。
某业内人士对大河财立方记者表示，部分险企核心及综合偿付能力充足率承压，是多重因素共同作用的结果。首先，在利率下行和资产荒背景下，公司为维持规模增长，大力发展储蓄型业务，这类产品资本消耗大，对偿付能力造成持续压力。其次，资本市场波动加剧，导致投资资产收益承压，影响了资本的积累。再者，“偿二代”二期工程实施后，监管对资本认定更为审慎，特别是对长期股权投资、不动产等资产的资本要求提高，这也会在一定程度上拉低充足率水平。因此，发债补充资本是公司主动应对业务发展、市场变化和监管环境的常态化资本管理手段。
年内20家险企发债
累计发行金额946.7亿元
Wind数据显示，2025年以来，截至12月17日，已有20家险企发行资本补充债或永续债，累计发行金额为946.7亿元。
从发债数量来看，虽然2025年险企发债数量较2024年增多，但发债总额尚不及2024年。
杨帆表示，今年发债险企数量增加但总金额不及去年，这反映出行业资本补充需求的普遍化与碎片化趋势。一方面，在“偿二代”二期和复杂市场环境下，更多中小险企也面临资本补充压力，加入了发债行列，推高了发行主体数量。另一方面，整体融资环境趋于谨慎，险企可能采取“小步快跑”的策略，根据实际需求分批次、小额度地进行融资，以优化资本成本，避免一次性大规模融资带来的财务压力。这表明行业整体的资本管理正趋于更加精细化和动态化。
大河财立方记者注意到，今年以来，平安人寿、财信吉祥人寿两次发债。
从发债利率来看，近两年险企发债利率明显下降，但发债利率比较分化，呈现大型险企发债利率一般较低、小型险企发债利率较高的特点。
“对于发债利率较高的中小险企而言，资本补充渠道需要更加多元化。首先，最直接的方式是股东增资或引入战略投资者，这不仅能带来资本，还可能伴随管理经验和技术支持。其次，优化业务结构是根本，通过减少高资本消耗型产品占比，发展价值率更高的保障型业务，实现内生性资本的良性循环。此外，还可以通过发行次级可转债、资产证券化，或者出售非核心资产等方式盘活存量资产。中小险企需根据自身发展阶段和战略，综合运用多种工具，构建稳健的资本体系。”上述业内人士称。
据大河财立方记者不完全统计，今年泰康养老、鼎和财险、平安人寿、中华人寿、中邮人寿、国联人寿、中信保诚等多家险企进行增资。